Tỷ phú Michael Saylor, chủ tịch điều hành của Strategy, một lần nữa đã lên X (trước đây là Twitter) để giải thích lý do cổ phiếu $MSTR giao dịch ở mức premium so với giá trị tài sản ròng (NAV) của Bitcoin.
Trong bài đăng, Saylor cho rằng lợi thế này đến từ 4 yếu tố chính:
- Khuếch đại tín dụng (Credit Amplification)
- Lợi thế phái sinh (Options Advantage)
- Dòng vốn thụ động (Passive Flows)
- Khả năng tiếp cận tổ chức vượt trội (Superior Institutional Access)
Đầy là những lợi ích mà công cụ vốn chủ sở hữu và tín dụng có thể mang lại, nhưng tài sản hàng hóa như Bitcoin thì không.
Dùng đòn bẩy để tăng gấp nhiều lần số Bitcoin
Strategy dùng đòn bẩy tài chính thông minh để khuếch đại mức tiếp xúc với Bitcoin lên gấp 2–4 lần. Mức đòn bẩy dựa trên tín dụng này là điều mà các sản phẩm ETP spot Bitcoin hoặc việc mua giữ Bitcoin trực tiếp không thể thực hiện.
Nhờ khai thác thị trường tín dụng một cách chiến lược, MSTR có thể nhân đôi đến nhân bốn lợi nhuận khi giá Bitcoin tăng, khiến tác động từ các biến động tích cực trở nên mạnh mẽ hơn nhiều. Tuy vậy, phương pháp này cũng đồng nghĩa với rủi ro lớn hơn khi thị trường giảm, thể hiện niềm tin rất cao của Saylor vào chiến lược nắm giữ Bitcoin lâu dài.
Lợi thế phái sinh: Thị trường phái sinh sâu và thanh khoản hơn
Một điểm khác biệt lớn khác là Strategy có hơn 100 tỷ USD open interest trong thị trường quyền chọn. So sánh, các ETP spot Bitcoin có khoảng 30 tỷ USD, trong khi hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME chỉ khoảng 20 tỷ USD open interest.
Thanh khoản và độ sâu thị trường này mang lại cho MSTR sự linh hoạt lớn hơn dành cho các nhà giao dịch và phòng hộ tổ chức, khiến nó trở thành công cụ năng động hơn cho các chiến lược quy mô lớn so với việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp.
Dòng vốn thụ động: Lợi thế từ việc được đưa vào các chỉ số
Không giống như Bitcoin hay các ETP của nó, Strategy hưởng lợi từ dòng vốn thụ động nhờ được đưa vào các chỉ số chứng khoán lớn như NASDAQ 100, MSCI và Russell 1000.
Điều này đồng nghĩa khi nhà đầu tư rót vốn vào các quỹ ETF hoặc quỹ chỉ số theo dõi những chuẩn mực này, một phần vốn sẽ tự động chảy vào cổ phiếu MSTR. Nguồn cầu ổn định này tạo ra động lực tăng trưởng bền vững cho giá cổ phiếu MSTR, từ đó mở rộng thêm mức premium so với NAV của Bitcoin.
Khả năng tiếp cận tổ chức: Quy mô vốn lớn hơn Bitcoin
Khả năng tiếp cận tổ chức là nơi lợi thế của MSTR thể hiện rõ nhất. Hồ sơ vốn chủ sở hữu và tín dụng của công ty giúp tiếp cận khoảng 35 nghìn tỷ USD trong thị trường cổ phiếu và 60 nghìn tỷ USD trong thị trường tín dụng.
Ngược lại, các ETP spot Bitcoin chỉ tiếp cận được khoảng 700 tỷ USD vốn tư nhân, còn Bitcoin vật lý bị giới hạn dưới 150 tỷ USD. Mức độ tiếp cận vốn tổ chức rộng lớn này cho phép MSTR thu hút thêm nguồn vốn, triển khai các chiến lược tài chính và mở rộng quy mô tiếp xúc với Bitcoin.